中电环保(300172):立足电力 纵深发展
公司近况
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中电联环保股份有限公司(简称:中电环保,)是南京一家从事工业水处理服务业务的民营企业。公司计划在创业版发行2500万股,融资用于3个中心(系统集成中心、管控一体化中心和设计研发中心)的建设。我们看好公司的业绩稳定性增长,关注新业务增长点的推进;建议询价区间:21-24元/股,对应2011年PE30-33x。
评论/p>
凝结水精处理行业龙头,在手订单支持未来两年增长。1)在1000MW级别火电机组的凝结水精处理领域,公司的市场占有率分别是:24%(投运机组)和45%(在建机组),位居行业前列。
2)预计公司在手订单超过6亿元(其中核电项目:2.97亿元),是2009年公司全年收入的两倍以上,为公司2011、12年业绩增长提供坚实基础。
经验丰富,技术储备足,长期增长值得期待。除传统火电机组凝结水处理业务,公司业务目前还涉及:火电给水处理、核电常轨岛凝结水处理、煤化工水处理等领域。公司在相关领域均有超过10个以上的跟踪客户,未来持续业务成长值得期待。
无有息负债,投资能力强。此次融资规划投入3个中心的建设(资金需求量2.08亿元),预计实际融资额将超出公司资金需求,公司负债率将降至20%以下,无有息负债,超募资金还将为公司带来财务收益。强劲的资金实力为公司加速开拓新项目提供保障。
估值与建议/p>
预计2010-12年净利润为4740万元、7184万元和9165万元,按发行后股本计算,分别对应摊薄EPS为0.47元、0.72元和0.92元。
风险/p>
1)竞争力消弱,市场份额下降。2)核电建设缓慢,订单增速低于预期。
